日照港(600017):短期估值偏低 未来成长空间广阔
1. 货物吞吐量增速大幅高于全国沿海港口平均水平。
公司2009 年完成货物吞吐量1.44 亿吨，同比增长31%；其中铁矿石完成9972 万吨，同比增长31%，一举超过青岛成为全国铁矿石进口第一大港；其中煤炭完成2172 万吨，同比增长33%。而2009 年1-11 月全国规模以上港口货物吞吐量增速为8%，公司货物吞吐量大幅高于全国沿海水平，增速位列第三。
2. 提价执行效果较好，2010 年业绩增长可期。
公司2009 年12 月宣布对2010 年装卸费率进行提价，由于先前公司装卸费率相对低廉，提价后较周边青岛港、连云港相当。相比2009 年以来铁矿石、煤炭等主要货种价格大幅上涨相比，此次装卸费率提价幅度较小，货主对此次装卸费的提升不是很敏感。从1 月份以来作业情况来看，此次装卸费率提升执行情况较好，基本可以判断公司此次提价较为成功，我们预计此次提价提升公司2010 年业绩20%左右。
3. 今年一季度西港区三期将投产，铁矿石产能瓶颈有望缓解。
由于目前港口接卸能力仍不能满足需求，港口外锚地船舶等待数量较多，造成了一定的业务流失。公司投资的西港区三期工程新增产能有望打开产能瓶颈，未来铁矿石接卸量增长仍值得期待。
4. 集疏运系统不断完善，未来港口煤炭吞吐量有望高速增长。
新荷兖日线电气化改造将于2010 年完成，工程完工后将进一步完善与南通道侯月线配套能力，预计新增通过能力5000 万吨；晋中南煤炭外运通道已于2009 年底开工建设，预计2013 年底全线贯通，年运输能力2亿吨，公司将成为晋中南地区重要的煤炭出海口，煤炭吞吐量有望达1 亿吨规模。公司将成为国内唯一拥有两条集疏运铁路的港口，具有较强的竞争优势。